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來(lái)源：深圳證券交易所網(wǎng)站
近期，上市公司停牌問(wèn)題備受市場(chǎng)關(guān)注，尤其對(duì)一些上市公司停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、停牌程序不規(guī)范等現(xiàn)象更是飽受投資者詬病。一時(shí)間，投資者訴求與上市公司停復(fù)牌之間似乎有點(diǎn)形勢(shì)緊張。那么，停復(fù)牌機(jī)制與投資者之間到底是怎樣的關(guān)系？停復(fù)牌機(jī)制的設(shè)立初衷又是什么呢？
停牌和復(fù)牌是上市公司的基本權(quán)利之一，其本意是保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，穩(wěn)定市場(chǎng)的交易秩序。
上市公司在籌劃相關(guān)事項(xiàng)——如重大資產(chǎn)重組、非公開(kāi)發(fā)行股票、購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)、對(duì)外投資或簽訂重大合同等——之所以需要停牌，是因?yàn)樵诩ち业氖袌?chǎng)博弈下，上市公司籌劃相關(guān)事項(xiàng)的過(guò)程有很大的不確定性，而這些事項(xiàng)有可能對(duì)股價(jià)有重大影響。股票停牌可以形成一段緩沖期，防止上市公司籌劃相關(guān)事項(xiàng)未確定前泄露信息而造成股份波動(dòng)，避免內(nèi)幕交易。
通過(guò)停牌，給上市公司完成籌劃事項(xiàng)留出了合理時(shí)間，也使投資者能夠有充足的時(shí)間來(lái)消化敏感信息進(jìn)而對(duì)股價(jià)進(jìn)行重新評(píng)估，相應(yīng)調(diào)整投資交易策略，提高市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)能力。
所以說(shuō)，上市公司停復(fù)牌制度確立的初衷是解決信息不對(duì)稱(chēng)，防控內(nèi)幕交易、股價(jià)異常波動(dòng)，穩(wěn)定證券市場(chǎng)交易秩序，以達(dá)到保護(hù)投資者的目的。
目前，市場(chǎng)上的確有一些上市公司濫用停復(fù)牌制度損害投資者的交易權(quán)、知情權(quán)，但我們不能因?yàn)榇嬖趥€(gè)別亂象，而忽略停復(fù)牌機(jī)制對(duì)于投資者保護(hù)所起的正面作用。
停復(fù)牌制度在保障信息公平披露的同時(shí)，還承擔(dān)了防控內(nèi)幕交易、鎖定發(fā)行價(jià)格以及完成資產(chǎn)管理部門(mén)前置審批等功能，客觀上的確會(huì)造成個(gè)別上市公司停牌時(shí)間較長(zhǎng)等問(wèn)題。因此，我們?cè)诳创鲜泄就?fù)牌問(wèn)題時(shí)不能“一刀切”，更不能談“?！鄙儯罢`傷”了正常停牌的上市公司。
另外，對(duì)于無(wú)故拖延復(fù)牌時(shí)間、不履行相應(yīng)決策程序和信息披露義務(wù)等違規(guī)行為，除了監(jiān)管層強(qiáng)化歸位盡責(zé)、加強(qiáng)監(jiān)管外，也需要投資者加大對(duì)此類(lèi)違規(guī)行為的監(jiān)督力度，在熟悉規(guī)則的基礎(chǔ)上，結(jié)合停牌期間信息披露內(nèi)容等仔細(xì)甄別，當(dāng)權(quán)益遇到侵害時(shí)主動(dòng)運(yùn)用法律的武器，切實(shí)把自身的合法權(quán)益維護(hù)起來(lái)。
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